지난 4일 국고채 금리는 미국 국채 금리의 급락과 장중 헌법재판소의 윤석열 대통령 파면 선고 소식에 하락했다.

이날 국고채 금리는 지난밤 미국 뉴욕 증시의 미국 국채 10년물 금리 급락 소식에 하락 출발했다. 국내 국고채 시장은 6bp(1bp=0.01%포인트) 안팎 하락하며 강세를 보였다. 채권 금리와 가격은 반대로 움직인다. 

장중 국고채 3년물 금리가 지난 1월 10일 이후 석 달여 만에 2.5%를 하회하는 가운데, 오전 헌법재판소가 윤 대통령 탄핵안을 인용했다. 문형배 재판관이 선고문을 읽는 도중 10년물 금리 하락폭은 1bp 미만으로 떨어지기도 했다. 지난해 12월 초부터 시작된 계엄 불확실성이 해소되는 순간이었다.

이 여파로 외국인투자자는 국채 선물을 역대급으로 사들였다. 

증권가는 이날 윤 대통령 파면 결정으로 정치적 불확실성이 완화되고 대선 정국에 확장재정 정책이 펼쳐지면서 금리의 하방 경직성이 강화될 것으로 전망했다.

그럼 시장이 주목하는 국고채 금리는 무엇이고 왜 중요할까?

◇국고채 금리란

국고채 금리는 대한민국 정부가 국고채를 발행해 돈을 빌릴 때 지급하는 이자율을 말한다.

국고채는 정부가 국민이나 기관으로부터 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권으로, 이를 통해 도로, 학교, 다리 건설 등 다양한 공공사업을 수행할 자금을 마련한다.

가령 국고채 금리가 3%라면 정부는 100원을 빌릴 때 매년 3원의 이자를 지급하며, 만기 시 원금을 상환한다. 

국고채는 다양한 만기를 가지며, 일반적으로 만기가 길수록 금리가 높아지는 경향이 있다. 장기적으로 돈이 묶이는 위험에 대한 보상으로 더 높은 이자를 제공한다.

◇국고채 금리 왜 중요한가

국고채 금리는 단순히 정부의 차입 비용을 넘어, 경제 전반에 중요한 영향을 끼친다.

먼저 회사채나 대출금리는 국고채 금리에 신용위험 등을 반영한 가산금리를 더해 결정된다.

국고채는 정부가 발행하므로 채무불이행 위험이 거의 없다. 

국고채 금리는 '무위험 수익률'로 간주되며 다른 금융상품들의 금리를 결정하는 기준이 된다.

따라서 일반적으로 대출금리는 국고채 금리보다 높게 설정되며, 국고채 금리가 상승하면 대출금리도 상승하게 된다. 이는 개인이나 기업의 자금 조달 비용 증가를 초래한다.

국고채 금리 변화는 주식, 부동산 등 위험자산 가격에도 영향을 미친다. 높은 국고채 금리는 투자자들이 상대적으로 안전한 채권으로 이동하게 만든다. 이는 주식 및 부동산 시장의 하락 압력을 가중시킬 수 있다.

또한 기업의 자금조달 비용 증가로 경제 활동이 둔화될 수도 있다.

국고채 금리는 거시경제 지표로서의 역할을 한다.

국고채 금리는 인플레이션, 경제성장률, 통화정책 등 다양한 요인의 영향을 받으며, 이를 통해 경제 상황을 판단하는 중요 지표로 활용된다. 특히 장단기 국고채 금리차는 경기침체 가능성 예측에 사용된다.

◇장단기 국고채 금리차, 경기침체를 예측?

단기금리가 장기금리보다 높아지는 장단기 금리 역전 현상은 투자자들이 미래의 경제 전망을 비관적으로 바라본다는 것을 알려준다.

이러한 투자자들은 안전자산인 장기채권으로 자금을 이동시킨다.

역사적으로 2000년 닷컴 버블 붕괴나 2008년 글로벌 금융위기 등 굵직굵직한 경기침체 발생 12~18개월 전 장단기 금리 역전 현상이 발생한 바 있다. 

자본시장연구원에 따르면,  미국에서는 1962년 이후 총 7차례의 경기침체가 있었는데 모든 침체기에 앞서 장단기 금리가 역전됐다. 또한 1960년 중반 사례를 제외하면, 장단기 금리(10년 금리-3개월 금리)가 역전된 후 5개월에서 23개월 내 경기가 침체 국면으로 들어갔다.

한국 경제의 경우, 장단기 금리차가 코스피지수의 선행지표 역할을 하기도 한다.

일반적으로 장단기 금리차는 코스피지수에 1개월 선행하며 상관계수는 0.80로 높은 편이다. 장단기 금리차는 국내총생산(GDP) 성장률을 예측하기도 하며, 부동산 시장 전망에도 활용된다.

현재 3월 기준 미국 10년물 국채 수익률이 4.27%로 3개월물 4.32%보다 낮고, 한국 국고채 10년물 금리 또한 3.383%로 기준금리 대비 0.117%포인트 낮은 상태다.

투자자들은 이같은 장단기 금리 역전이 지속된다면 올해 하반기 경기침체 확률은 68%가 될 것으로 예측한다.

이러한 신호는 중앙은행의 금리 정책 변화와 기업의 투자 위축으로 이어져 실물경기 침체를 촉발할 수 있다.

다만 금리 역전이 항상 침체로 직결되는 것은 아니므로, 고용지표나 소비동향 등 다른 거시지표와 종합적으로 분석해야 한다.

김현정 기자 / 경제를 읽는 맑은 창 - 비즈니스플러스